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2022年8月30日，理想L9正式交付。2022年9月30日，理想L8正式上市，该车型预计于2022年11月交付。2022年11月1日李想发文称：“理想L9和理想L8共同满足30-50万价位的家庭用户的需求，理想争取2022年内实现单月收入过百亿。两款产品同时交付的时刻，也是时候该和连续七年的亏损经营说再见了。”

聆英观点

1.   理想的亏损问题主要来源于供应链掌控能力薄弱和产品结构单一。

   
   

2. 通过L9和L8盈利的本质是拓宽产品结构从而扩大营收来源。

   
   

3. 理想的亏损原因是多方面的，L9和L8的产品组合并没有完全解决内部问题，因此短期内难以告别亏损。

理想自2015年创立就一直承受着业绩压力。根据理想财报，2018年到2021年理想分别亏损18.5亿、32.82亿、7.92亿和3.21亿。2022年上半年理想亏损为6.29亿。事实上，连续亏损并不仅仅是理想的企业困局，也是众多新能源整车厂的行业困局。

1.  理想的亏损原因主要源自内部。

理想的增程式技术路线决定理想不会面临和其他新能源整车厂同样大的电池成本压力，所以理想亏损的主要原因和其他新能源整车厂存在差异。理想亏损的内部原因有以下几点：

• 首要原因是理想对供应链的掌控能力相对薄弱，而供应链给理想带来了产能、成本和质量问题。理想对核心零部件的采购大量依靠分销商和元件制造商，缺乏与制造商的直接对话带来理想零部件供应不稳定/短缺的问题，这直接影响理想的产能和交付量，最终影响到营收。此外，复杂的供应商体系一方面提高了理想在供应链环节的成本，另一方面也是理想产品质量问题的原因之一：零部件的质量把控变得比较困难。

  
  

• 第二个原因在于过于依赖单一产品。在2022年6月理想L9正式发布之前，理想仅凭借理想ONE一款车型创造营收。尽管理想ONE的销量表现不错，但在新能源赛道的高竞争压力下，一款车型能够贡献的销量受限。

  
  

• 第三个原因在于理想近年加大了研发的投入力度。财报显示理想汽车2021年第四季度的研发投入同比增加228.7%，2022年一季度的研发投入同比增长167%。研发投入的提高是理想近两年亏损呈现扩大趋势的重要原因。

2.  李想说L9和L8能帮助理想告别亏损意指通过产品组合实现均价和销量的提升。

L9是理想向高端市场进军的信号，L8是理想ONE的换代车型，理想认为这两款车型能够给自己带来营收的增加存在合理之处。

• 进军高端市场必然能提高产品均价，而后续销量的提高能够强化营收。售价方面，理想L9相比理想ONE贵10万元左右，而增程式和相对不错的配置对消费者存在一定的吸引力，高端产品在价量方面表现良好有利于理想走出困局；

  
  

• 多元的产品矩阵能够拓宽理想的营收来源。在产品结构方面，理想的营收支柱由原来单一的理想ONE转变为理想L9和理想L8的产品组合，这意味着理想的营收来源进一步拓宽。理想2022年后半年的交付量相比于同期明显提高，L9的上市交付和L8的上市在其中发挥较大作用。

图片来源：理想汽车官方微博

3.  理想想要告别亏损，不仅要丰富产品种类，还要提高产品力和解决供应链问题。

理想认为L9和L8能够帮助自己走出亏损的逻辑在于理想相信这两款车型预期会带来营收的大幅度提高，销量和价格是核心所在。L9瞄准高端市场，在销量上会因为市场容量本身受到限制，因此主要贡献价格；理想将L8视为理想ONE的升级款，其目的为延续并扩大理想ONE的销量荣光。但理想是否能走出亏损需要具体分析其产品力。

• 理想目前的产品组合因重复度较高而缺乏有效性。从产品对比可以看出，理想L8虽然可以看作理想ONE的更新换代款，但在外观、内饰和动力系统等方面与理想L9相似度较高。理想打造的产品组合的产品力横向扩张能力受到限制，在消费者多样化需求的满足能力上存在欠缺。

  
  

• 理想对L8和L9的后续表现过度乐观。理想ONE的热销和其超长续航、科技内饰关系比较密切，但目前市场上纯电车型亦在里程方面和内饰方面不断优化，L8缺乏独特的领先优势来创造销量荣光；理想L9在高端市场具备不错的产品力，但相较于和科技公司如华为和百度合作的车企，产品的软件能力仍存在欠缺，这意味着L9在高端市场的竞争压力非常大。

  
  

• 理想对供应链端的掌控能力还没有质的提升，产品质量问题依然存在，这会对产品销量造成一定影响。

  
  

• 高端市场对研发领域的投入需求较大，成本端压力在持续增长。
  

综合以上，理想想要结束亏损需要一关关地闯，仅凭借L9和L8两款产品很难实现目标。现在的理想离扭亏为盈的转折点还有一段不短的距离。