聆英观点

1.哪吒汽车遭遇产品利润低、议价能力弱的困境，长期来看资本市场对哪吒持怀疑态度，需要打造爆款，走品牌高端化路线摆脱困境。

2.走高端化路线面临着智能化研发投入、新能源核心技术掌握、外部投资渠道布局的三座大山，需要企业在组织密度、资金密度，人才密度三方面匹配。

3.哪吒作为新造车势力中的“传统势力”，在互联网基因和对用户需求的理解上与蔚小理有着一定差距，在智能化水平的推进中用较大的投入来展示自己想真正进入第一梯队的决心，最终的结果需要市场进行检验。

哪吒汽车是合众汽车旗下的品牌，在成立之后先后发布多项动态： 2016 年获得发改委的生产资质，2017年桐乡工厂竣工获得工信部的生产资质，在 2018年发布云海计划和阿基米德计划，云海计划包括哪吒 SAAS 云系统平台和哪吒小店两个部分：

其中 SAAS 云系统平台涵盖了汽车销售、线上购物、 车主服务等不同移动业务终端，通过云端连接到线下哪吒小店、城市合伙人还有新零售战略联盟伙伴（如京东汽车商城、苏宁汽车、大搜车）等， 以实现轻资产模式下的渠道下沉；哪吒会涵盖产品规划、整车技术、智能系统、服务和销量等在内的整个出行生态体系。随后又发布了极致云海计划，主要基于之前的计划，做渠道深度下沉三四五线城市，做到一个县城一个哪吒小店。

阿基米德计划 。根据规划，合众新能源计划开发 2 个平台 5 款车型，主要聚焦 20 万元以下的大众消费市场， 覆盖 A00~A+级市场。随后 N01 发布上市， 当时主要通过渠道销售来消化这一批订单，通过政府采购用车，据公开信息显示， 有的订单以新车销售价的 96%-98%的价格来入围政府采购名单，同时哪吒又和出行平台合作，作为网约车进行销售；由于产品力不足没有在 C 端市场铺开销售， 后来哪吒就停产了 N01。

2020 年，哪吒相继推出了 10-15 万价格区间的智能化 SUV，U 系列和 5-10 万价格区间的紧凑型 SUV，V 系列；V 系列由于售价低， 配备 L2 级别自动辅助驾驶为哪吒迅速打开下沉市场；。

2021 年哪吒对 U，V 进行升级改款，在研发方面发布了新一代山海平台；融资方面获得了 360 战略领投， 又在芯片领域和地平线展开合作；采用华为 MDC 智能硬件平台，在电池供应方面和宁德时代展开合作；随后又宣布了出口战略，以东南亚作为第一站，之后渗透到欧洲，在销量排名上进入新势力造车第一阵营。

在 2022 年 7 月，发布新一代 B 级车哪吒 S，预售价 33 万元，同时全国限量 999 台。从整个发展历程来看，2021 年对于哪吒汽车是关键的一年，外部多点合作开花，新车型销量大卖跻身销量第一阵营，正因为企业完成了从 B 端市场到 C 端市场的转型，才取得了现在的销量成绩；哪吒汽车同时也在布局高端市场和海外市场，山海平台的打造是为了生产高端汽车，企业正在朝中高端市场进发，所以哪吒 S 的表现对于哪吒来说是至关重要的。

哪吒汽车到目前为止 9 轮融资，共募得 190 亿，目前估值 450 亿，同期蔚小理的市值在 2000 亿元以上，蔚来市值最高达 3000 亿元，目前差距来源于资本市场对哪吒汽车自动驾驶技术和对用户运营理解上的怀疑，我们可以看到前期的融资是政府基金领投，战略资本跟投的形式；当然哪吒汽车也意识到了这样的问题， 在做积极的推进，通过多方技术合作，还有包括线上用户运营社区的打造进行积极的探索。

营业收入低，企业亏损。原因就在于单车毛利低，根据行业标准， 1kw/h 电池的成本大约在 1000 元，电池成本占到整车成本的 40%，拿哪吒 V 举例，电池容量将近 32KWH, 整车成本在 77950，官方售价在 74900，加上新能源 9100 元的补贴，官方给出的毛利在 5%；而同期的蔚小理分别单车毛利在 11.5%，4.6% ，16.4%，即使蔚来的毛利在 11.5%，目前蔚来还是在亏损，所以对于哪吒而言，短时间靠营业收入来维持企业生存是十分困难的，唯有扩大对外融资才能解决现金流的问题，这也就促使了各个车企想要生存下来就必须去融资和上市。

哪吒整体的门店数量已经达到了349 家，覆盖 250 个城市，铺设密度大，单店销量在 33 台，并不是十分突出，特斯拉和理想单店销量领先，分别是 87 台和 55 台；从城市分布来看， 哪吒汽车逐渐进入主流城市，而不再仅仅是三四五线的下沉市场，门店主要分为 3 种，哪吒中心布局在一二线城市，集体验，交付，服务，仓储为一体，哪吒小店集试驾，销售，交付布局在三四线城市，哪吒小站主要布局在汽车商圈，下沉市场。轻资产模式带来快速扩展，使得哪吒的进城战略得到一定成效，但是需要在单店销售能力上作进一步提升。

关于出口方面，我们先来了解一下中国品牌在海外的情况。新能源在欧洲市场，销量最多的是传统品牌而不是造车新势力，造成差异的最主要原因是销售策略的不同，传统势力采取和当地经销商合作，由于经销商拥有当地的渠道资源所以对销量有很大帮助，但是 会挤压利润空间；蔚来采取直营的方式，小鹏采取直营+授权；直营模式可以直接接触用户，对于品牌塑造有益处，但是需要整车厂拥有完备的充电，服务， 网络中后台的核心搭建能力，相对于国内来说成本更高，限制更多；而且欧洲对用户数据隐私的获取要求更高，所以车企需要重新整合数据获取方式来提升运营和服务；而特斯拉在进入欧洲之前，就开始布局储能领域，包括充电站，充电桩；虽然欧洲市场是一片蓝海，但是市场准入门槛很高；反观东南亚，传统车企包括长安长城等已经领先哪吒一个身位布局，所以对于哪吒来说，进军海外市场应该聚焦，其次选择合适的经销商合作，逐步开拓。

我国市场上目前 L2.5 级别自动辅助驾驶是主流，主要在于发生事故时，高级别自动驾驶责任划分主体目前难以界定；在传感器方面，摄像头技术成熟，造价较低，最远探测范围在 500 米，毫米波雷达对灰尘，烟雾抗干扰能力较强，探测距离在 15- 250 米，缺点是范围较窄；超声波雷达在汽车中的应用已经有很多年了，在许多车辆的前后两侧都能发现它们的身影。按工作频率划分，超声波雷达有 40kHz、48kHz 和 58kHz 三种，频率越高，灵敏度越高，探测角度越小。在工作状态， 通过收发超声波，超声波雷达能以 1-3cm 精度测算 0.2-5m 范围内的障碍物。市场上单个超声波雷达的售价仅为数十元人民币，按照一套倒车雷达系统安装 4 个超声波雷达计算，硬件成本还不足二百元。自动泊车系统虽然需要的超声波雷达数量多一些，但硬件总成本也能控制在五百元左右。智能系统方面，趋势在于人机交互，包括智能语音，也有特色配置，利于哪吒和蔚来的生命体征监测，日趋多样化。

哪吒为了短期内补齐智能化短板，采取外部合作的形式，在自动驾驶领域，和商汤双方基于哪吒汽车智能化生态的发展路线，在行车视觉感知、智能驾驶数据和平台共建等领域展开合作。同时，哪吒汽车基于自主研发眉心追踪等图像算法与商汤在人工智能等领域开展深度合作；和华为根据协议内容，哪吒汽车与华为基于物联网、云计算、大数据的信息化等关键技术，在智能网联、车载计算、智能驾驶、数字能源及云服务等领域展开全面合作。

实际上在华为与车企的合作模式中，大概可以分为三类， 其中最浅层合作的是以普通零部件商身份参与，包括售卖鸿蒙操作系统、域控制器等软硬件部分。据华为 2021年年度报告显示，HUAWEI HiCar 合作了 34 家车企、112 款车型， 累计装载 1 千万台车辆。而最常被提及的另外两种模式，一个是 Huawei Inside 的 HI 模式，是指应用华为全栈智能汽车解决方案，由华为和车企联合开发，例如阿尔法 S 全新 HI 版就是两家企业耗时 4 年多共同研发出来的产品。另外一个则是合作程度最为深入的智选车模式，华为不仅作为零部件供应商，还会深度参与到整车设计和定义环节，同时更突出一点还在于提供华为门店销售渠道，当中典型案例就是赛力斯 SF5 和 AITO 问界 M5 。

基于此，哪吒方面对外宣称：哪吒和华为的合作-哪吒 S 并非 HI 模式。哪吒汽车智能研究院主导自主研发， 华为提供激光雷达和 MDC 及热泵集成控制模块硬件；其他的更深度的合作，双方也在积极的探索之中。作为华为来讲，上游强势供应商，具备高议价能力， 而哪吒基于自身技术相对弱势，如果选择深度合作绑定，不利于今后技术研发独立，同样不具备强议价能力，对于成本控制不好把握。

和地平线的合作协议内容是地平线将基于哪吒汽车对于智能汽车的多元化需求，提供车规级高算力计算芯片及相关技术支持。和 360 的合作更多在于获得资金支持和行车数据安全的赋能，因为 360 在自动驾驶和人工智能方面布局不及百度，小米和华为。和宁德时代的合作深度也是基于双方议价能力的变化，宁德时代作为上游强势供应商，和下游 OEM 进行绑定合作可以保证自己电池订单稳定， 同样可以获得下游整车厂的电池数据以此来优化自身电池性能，更好的和比亚迪刀片电池进行竞争，维持自己的强势议价地位，但随着哪吒不断地研发投入，对于和外部合作关系势必也会发生变化。