【NEWS】

6月9日，蔚来汽车公布了2022年第一季度业绩报告。

主要财务指标结果如下：

• 新车交付：25,768辆，同比增长28.5％，环比增长3.2%；

• 总营收：99.1亿元，同比增长24.2%，环比增长0.1%；

• 毛利率：整车销售毛利率18.1%，综合毛利率14.6%，相比2021年Q4销售毛利率20.9%，综合毛利率17.2%均环比下滑；

• 利润：经营性亏损为21.9亿元，环比收窄10.5%；Q1净亏损为17.8亿元，同比增加295%，环比收窄16.8%；

• 现金储备：533亿元

• 研发费用：17.6亿元，环比稍有下降。

业绩报告及问答环节中其他重点信息：

产品：

• ET5将于2022年9月开始交付；

• 全新中大型五座SUV ES7将于6月15日发布，并预计于8月下旬开始交付；

• 蔚来在产车型明年都会切到 NT2.0 平台；

• 第二品牌（大众市场品牌）计划2024年下半年交付，搭载NT 3.0技术。主力的产品定位是在20 - 30万元，支持800V超充与换电，采用自研电池。

研发： 

• 将基于与腾讯共同开发的高精地图，推出NOP+增强领航辅助驾驶功能，为后续开通覆盖更多场景的NAD打下基础；

• 持续加大动力电池相关领域的投入。目前蔚来拥有超过400人组成的电池相关团队，深入参与电池的材料、电芯与整包设计、电池管理系统、制造工艺等研发工作；蔚来在电池方面的战略为自制加外采并用战略。

【聆英观点】

蔚来2022年Q1业绩无太多亮点。虽然创下交付量新高成绩，却失去了“蔚小理”中的领先地位，理想、小鹏销量都已超过3万。但因为平均成交价可以达到40万，因此营收第一的位置得以保持，但与排名第二的理想差距不大，仅相差4亿。交付量与营收的同比增幅在“蔚小理”中都是最低的。这一情况一方面由于近期供应链问题造成的产能不足，另一方面与蔚来新一轮产品周期的产品还未上市相关，今年下半年的三款新产品或许能改变这一局面。另外毛利率同比环比均下降，按照李斌的解释，主要是因为产品组合以及单车电池成本过高引起的。

同时，李斌还透露，二季度毛利率仍面临很大挑战，因此可以预见的是Q2财务数据应该仍然不会有太好成绩。但战略布局在持续进行，产品线逐渐“向下”延伸，第二品牌也即将面世；研发持续投入，辅助驾驶系统实现全栈算法自研，测试中表现优异，并且开始电池自研；产能上合肥二厂Q3将投产，产能也将逐渐爬坡；资本运作方面三地上市，进一步拓展融资渠道，保证资金安全。

聆英认为，虽然蔚来从销量和财务数据上表现欠佳，但在“蔚小理”三家中，从品牌力、研发水平、产品布局到客户服务等方面发展都更为均衡，相信随着布局效果的逐步呈现，业绩上也必将逐步体现。

【蔚小理Q1财报数据对比分析】

蔚小理Q1财报数据比较：

数据来源：蔚来、小鹏、理想财报

交付量：小鹏居榜首，小鹏、理想同比超过100%，蔚来同比增速落后。

营收：蔚来因单车成交价较高，营收稳居第一，但理想由于销量高于蔚来，整体营收增幅最大，与蔚来差距仅为4亿元。

净利润：理想亏损同比大幅降低，已接近盈亏平衡，预计可能是“蔚小理”三家中最先实现盈亏平衡的企业，蔚来与小鹏水平相当，但蔚来亏损增幅最大。

整车毛利率：理想是唯一一个整车毛利率同比提高的企业，是三家中成本管控最好的一家，销售、一般及管理费用仅为蔚来的60%。

研发费用：研发投入最多的仍然是蔚来，同比增长也最高。

蔚小理Q2预计：

数据来源：蔚来、小鹏、理想财报

从销量指引看，小鹏仍将领先，蔚来与理想的争夺将较为激烈。

从营收预计看，蔚来仍将保持领先，小鹏G9以及理想L9即将上市，对小鹏及理想的单车售价将起到提升作用。