近日，造车新势力零跑汽车敲定上市时间，预计于2022年9月29日在联交所开始交易，这意味着零跑汽车将成为继“蔚小理”之后第四家登录港交所的造车新势力。值得一提的是，零跑汽车目前仍处于难以盈利的困境，2019至2021年间，公司三年累计亏损超48亿元。

无独有偶，持续亏损却能成功上市的新造车企业还有作为前辈的蔚来、小鹏和理想。蔚来汽车目前已在美国、香港和新加坡上市，但从财报来看，从2018年到2021年，不足4年时间里蔚来亏损300多亿，虽然亏损额度在逐渐减少，但短期内仍难以实现盈利；小鹏汽车在2021年7月港交所挂牌上市，2020、2021年小鹏汽车净亏20.8亿元、19.8亿元，2022年上半年亏损更是达到了44亿元；理想汽车是继蔚来后第二家上市的新造车企业，2020年理想汽车净亏损1.52亿元，2021年净亏损3.215亿，2022年上半年净亏损6.26亿。

很多人可能无法理解，为什么这些新造车企业多年来一直处于亏损状态却仍能成功上市呢？

首先，了解一下赴港主板上市的条件。

蔚来、小鹏、理想、零跑目前都已在香港主板上市，为什么新造车企业都会瞄准赴港上市呢？一句话来说，赴港上市要比大陆IPO上市容易的多，审核更宽松、对大陆企业有政策支持、上市时间也更快。对于面临较大资金压力的新造车企业里来说赴港上市是最好的选择。

那赴港主板上市需要具备哪些条件呢？

1）上市时市值须达1亿港元；

2）最低公众持股量为25%；

3）上市时最少须有100名股东；

4）上市前三年合计溢利（溢利是指利润总额）5000万港元；

5）至少前三个财政年度管理层大致维持不变；

6）股量最高的三名公众股东实益持有的股数不得占证券上市时公众持股量逾50%等。

单看第4条，上市前三年利润总额需要达到5000万港元，这四家新造车企业都不符合要求，不过对于从事先进技术且具规模的科技企业需要大量资金投入研发，但却未有盈利和业绩支持的赴港集资企业证监会和港交所是持开放和允许态度的，说白了对于此类企业更看重他们未来的发展潜力，相信他们可维持生存且有变现能力。

其次，探究新造车企业初期几年亏损的原因

汽车制造属于高科技密集型行业，特别是随着电动化、智能化和网联化的发展以及竞争的越发激烈，造车企业在产品技术研发、人才获取和培养、品牌营销和售后等方面的投入会成几何式增长。

早在2016年，蔚来汽车创始人李斌就抛出经典造车门槛论——造车是一个很烧钱的事，新创企业想要造车，至少需要200亿元以上的资金准备，而2021年李斌再次发表言论，说新造车企业如果真正成为一个有竞争力的、可持续发展的、且有抗风险能力的企业所需要的储备资金预估在400亿。

新造车企业从成立到第一辆车上市一般需要3-5年时间，在这期间没有营收只有投入，即便新车上市也很难在短期内产生销量爆发式增长，而且随着营销费用的日益增加、后续车型研发及关键技术的不断投入，所需要的资金储备也会越来越多。如果没有持续的资本注入造车之路可能随时会夭折，只有通过上市寻求更多资金来支撑后续产品的研发，才能在对手林立的电动车市场存活下来。

由此可见，多数新造车企业初期持续亏损非经营不善造成，前期的“烧钱”是在为长久的发展铺路。

最后，思考此类企业上市对于社会和经济发展的价值

2015年以来，中国出现了200多家新造车势力，截至到今年仍然存活的已不足10家，这场风暴掀起了中国汽车行业全面新四化的变革。

新势力们闯入之前，车企大多处于闭门造车的状态，他们迈着有序但缓慢的步伐，闷头做着自己的产品规划、设计制造和新车发布，活得犹如一位老者。

但是新势力们进入后，汽车行业的迭代速度不断加快，整车开发流程从原来的48-54个月，一下缩短到18-24个月；电动化、智能化和网联化近几年的发展速度比过去几十年都要快，每年都有技术新词闯入大众视野，智能座舱、自动泊车、换电模式等新技术的应用层出不穷；互联网思维带来全新的营销理念和用户体验，把创始人打造成强大IP，将粉丝运营玩到极致。

对于整个社会而言，新造车企业给新能源领域带来了强大的整合及创新能力，也为产业链上游众多创新企业带来了巨大的商业机遇和快速发展。如果资本方无法向这些高技术密集型企业倾斜，提供更为宽松的融资环境，对全球经济发展而言都将造成不小的损失。

综上来看，亏损企业不等于“坏”企业，当前亏损企业有希望成为未来盈利的“好”企业，未来有潜力为社会创造巨大增量财富，有可能以高额回报补偿投资人当前承担的高额风险，实现整体社会创新进步对社会有益，所以能否上市归根结底还是看企业是否为潜力股，而非眼前财务报表上的数字。